도널드 트럼프 대통령과 백악관 관계자들이 중앙은행에 대한 압박을 강화하는 가운데, 연방준비제도이사회는 수요일에 금리를 그대로 유지할 것으로 널리 예상됩니다. 이는 미래의 통화 정책 방향에 대한 내부 분열 때문입니다.

트럼프 대통령은 수요일 아침, 미국 GDP가 2분기에 연간 3%의 성장률을 기록했다는 경제 데이터가 발표된 후 그 압박을 더욱 강화했습니다.

트럼프 대통령은 Truth Social에 글을 올려 "너무 늦었다. 지금 금리를 인하해야 한다"고 말했다. 이는 그가 올해 연방준비제도이사회 의장 제롬 파월을 지칭할 때 사용한 별명이다.

투자자들은 두 명의 연준 이사가 트럼프 대통령의 편에 서서 통화 정책 결정에 반대할지 주목하고 있습니다. 이는 30년 넘게 없었던 일입니다. 크리스토퍼 월러와 미셸 보먼 연준 이사는 오늘 회의에서 금리 인하를 공개적으로 주장했습니다.

JP모건의 수석 이코노미스트인 마이클 페롤리는 월러가 반대 의견을 내놓을 것으로 예상하며, 보우먼의 입장이 덜 명확하다고 지적했습니다. 그는 "월러가 보우먼의 비둘기파적 반대 의견에 동참할 것 같지는 않다"고 덧붙였습니다.

윌밍턴 트러스트의 수석 채권 포트폴리오 매니저인 윌머 스티스는 한 번의 반대가 두 번의 반대보다 더 가능성이 높다고 말했습니다. 하지만 그는 "궁극적으로 연방기금금리가 동결되고 중앙은행이 인내심을 유지할 것이라는 사실은 변하지 않습니다. 그것이 바로 우리의 이야기입니다."라고 말했습니다.

이는 투자자들에게 또 다른 핵심 질문을 제기합니다. 파월 의장은 오후 기자회견에서 9월 금리 인하에 대한 가능성을 시사할까요? 현재 투자자들은 연준이 9월 16~17일 회의에서 2025년 첫 금리 인하를 단행할 것으로 예상하고 있습니다.

스티스는 트럼프 대통령과 다른 행정부 관리들이 수개월간 비판한 데 이어 파월 의장이 이러한 움직임의 토대를 마련하기 위해 비둘기파적 언어를 사용할 가능성이 있다고 믿는다고 말했습니다. 이들은 이제 연준의 25억 달러 규모의 본사 리노베이션 프로젝트를 파월 의장의 리더십에 대한 의문을 제기하는 또 다른 근거로 지적하고 있습니다.

"[연준 본부] 프로젝트의 비용 초과와 행정부의 지속적인 비판을 고려하면, 이것이 사람들의 심리에 부담을 주는 것 같습니다. 정치인이 문을 살짝 열어줄 수도 있습니다. 예전에는 항상 문이 닫혀 있었으니까요."라고 스티스는 말했습니다.

파월은 25억 달러 규모의 개보수 프로젝트를 옹호하는 한편, 최근 몇 달 동안 트럼프의 관세로 인한 인플레이션 영향을 평가하기 위해 더 많은 시간이 필요하다고 강조했습니다.

다른 많은 정책 입안자들도 파월 의장의 의견에 동의하며, 인플레이션이 목표치를 웃돌고 있고, 인플레이션 위험은 여전히 존재하며, 노동 시장은 완전고용에 가깝다는 점을 지적합니다.

그러나 월러는 6월 회의 이후 관세는 가격 상승을 한 번만 일으키며, 이를 통해 연준이 관세를 "간과"하고 이중 임무 중 고용 측면에 다시 집중할 수 있다고 주장했습니다.

그는 또한 민간 부문의 일자리 증가율이 "정체 속도"에 근접하고 있다는 우려를 표명했습니다. 다른 지표들도 노동 시장의 하방 위험이 커지고 있음을 시사하고 있습니다.

보우먼이 금리를 인하한 이유는 최근 인플레이션 수치가 기대치를 밑돌았고, 무역 정책이 인플레이션에 미치는 영향이 "적당할 것"이라는 그녀의 믿음 때문입니다.

그녀는 또한 고용 추세가 약화되고 있다는 징후로 인해 노동 시장이 위험에 처할 수 있다는 우려를 표명했습니다.

보우먼이 금리 인하를 지지한 것은 지난 가을 그녀의 입장과는 다른 것으로, 당시 그녀는 인플레이션이 아직 통제되지 않았다는 우려를 이유로 2024년 9월에 50베이시스포인트의 금리 인하에 반대했습니다.

1993년 12월 이후 두 명의 연준 이사가 같은 회의에서 반대 의사를 밝힌 것은 이번이 처음입니다. 당시 앨런 그린스펀 전 연준 의장 재임 시절, 웨인 앤젤과 로렌스 린지 연준 이사는 연준의 비둘기파 정책에 반대하며 금리 인상을 지지했습니다.

파월이 주재한 61차례 회의 중 16차례의 반대표가 있었습니다. 그중 14차례는 지역 연준 총재들이, 2차례는 연준 이사들이었습니다.

2019년 7월, 파월이 이끄는 연방준비제도이사회가 트럼프 대통령의 첫 임기 관세로 인한 불확실성을 해소하기 위해 10년 만에 처음으로 금리를 인하했을 때, 지역 연방준비제도이사회 총재들 사이에서 이례적으로 이중으로 반대 의견이 나왔습니다.

캔자스시티 연방준비은행 총재 에스더 조지와 보스턴 연방준비은행 총재 에릭 로젠그렌은 이러한 인하에 반대하며, 금리는 그대로 유지되어야 한다고 주장했습니다.

수요일에 반대 의견이 있을 수 있지만, 대부분의 전문가들은 파월이 2025년 남은 기간 동안 연준의 인내심 있는 입장을 옹호할 것으로 예상합니다.

Thornburg Investment Management의 크리스찬 호프만은 Yahoo Finance와의 인터뷰에서 "연준은 아무것도 하지 않을 것이고, 파월은 자신의 입장을 고수할 것으로 생각합니다. 솔직히 말해서 그는 확고한 기반을 갖추고 있습니다."라고 말했습니다.

캐나다 중앙은행은 수요일에 기준 금리를 2.75%로 유지하며, 미국이 촉발한 세계 무역 전쟁에도 불구하고 캐나다 경제가 회복력이 있다고 밝혔습니다.

티프 맥클럼 주지사는 사전 준비된 발언에서 이사회의 결정은 "명확한 합의"에 따른 것이라고 밝혔습니다.

그는 무역 불확실성에도 불구하고 캐나다 경제가 급격한 침체를 겪지 않았으며, 미국 관세가 계속 부과되는 상황에서도 핵심 인플레이션은 비교적 안정적으로 유지되고 있다고 설명했습니다.

이번 결정은 세계 관세로 인한 불확실성 속에서도 4월과 6월에 금리를 안정적으로 유지하기로 한 중앙은행의 결정에 따른 것입니다.

이러한 움직임은 발표에 앞서 경제학자들이 예상했던 것과 일치합니다.

맥클럼은 미국이 일본, 유럽연합 등 주요 글로벌 강국과 최근 체결한 무역 협정으로 인해 심각하고 확대되는 세계 무역 전쟁에 대한 우려가 완화되었으며, 지금까지의 영향은 처음 우려했던 것보다 덜 심각하다고 언급했습니다.

자유 무역은 회복될 가능성이 낮다: 맥클렘

도널드 트럼프 미국 대통령이 최근 새로운 무역 협정에 서명했지만, 맥클럼은 이러한 협정에는 여전히 특정 관세 수준이 포함되어 있다고 지적했습니다.

그는 이러한 협정의 성격은 미국이 개방적인 자유 무역 체제로 복귀하지 않을 것임을 보여준다고 덧붙였다.

일부 분야가 이러한 관세로 인해 큰 영향을 받았지만, 맥클렘은 여전히 어려움이 남아 있다고 강조했습니다.

그는 캐나다 중앙은행이 이러한 관세가 기업 활동과 캐나다 수출 수요에 어떤 영향을 미치는지, 그리고 관세로 인한 높은 비용이 소비자에게 전가되는지 여부를 면밀히 모니터링하고 있다고 말했습니다.

캐나다 중앙은행은 경제를 활성화하고자 할 때 금리를 인하하지만, 인플레이션 가속화가 우려될 때는 차입 비용을 높게 유지합니다.

중앙은행은 수요일 금리 결정과 함께 통화 정책 보고서를 발표했지만, 지속적인 불확실성을 이유로 경제 성과에 대한 단일 중앙 예측을 제공하지 않았습니다.

대신, 세계은행은 현재 관세 수준을 기반으로 한 기준 시나리오와 함께 관세 완화 또는 추가 인상 가능성을 검토하는 두 가지 대안 시나리오를 제시했습니다. 세 가지 시나리오 모두 일정 수준의 관세가 지속되는 것을 전제로 합니다.

다양한 면제 및 중복 관세로 인해 정확한 관세 수준을 파악하기는 어렵지만, 세계은행은 현재 미국이 캐나다에 부과하는 실질 관세율이 7~8% 수준이라고 추정합니다. 이는 올해 초 이후 5%포인트 증가한 수치입니다.

캐나다 중앙은행의 정책 입안자들은 기업들이 인증을 받기 위한 노력을 가속화함에 따라 캐나다-미국-멕시코 협정을 준수함에 따라 앞으로 몇 년 안에 캐나다 상품의 대부분이 관세 면제를 받게 될 것으로 추정합니다.

기준 시나리오에 따르면 캐나다 은행은 전 분기의 계절조정 실질 GDP가 1.5% 감소한 데 이어 올해 남은 기간 동안 경제가 회복될 것으로 예상합니다.

수요일 거래 시작과 함께 강력한 경제 데이터가 발표되면서 미국 주가 지수가 상승했고, 투자자들은 연방준비제도의 정책 결정을 기다리고 있습니다.

메타와 마이크로소프트의 실적은 수요일 거래일 이후에 발표될 예정이며, 인공지능에 대한 지속적인 투자에 힘입어 추가적인 개선이 기대됩니다.

공식 자료에 따르면 미국의 실질 GDP는 2분기에 3% 성장했는데, 이는 1분기 0.5% 감소에 비해 증가한 수치입니다. 이는 2.3% 성장을 예상했던 애널리스트들의 예상치를 상회하는 수치입니다.

ADP 데이터에 따르면 미국 민간 부문은 7월에 10만 4천 개의 일자리를 늘렸는데, 이는 예상치인 6만 4천 개를 상회하는 수치입니다. 이는 약 2만 3천 개의 일자리가 감소한 것으로 나타난 6월 수정치와 비교됩니다.

시장 실적을 살펴보면, 다우존스 산업평균지수는 15시 48분(GMT) 기준 0.1%(40포인트) 상승한 44,672포인트를 기록했습니다. S&P 500 지수는 0.2%(14포인트) 상승한 6,384포인트를 기록했고, 나스닥 종합지수는 0.4%(91포인트) 상승한 21,190포인트를 기록했습니다.

니켈 가격은 수요일에 소폭 하락했는데, 이는 대부분 주요 통화에 비해 미국 달러가 강세를 보인 것과 산업용 금속을 둘러싼 엇갈린 전망에 따른 압박이었습니다.

UBS 애널리스트들은 최근 감산 발표에도 불구하고 2026년까지 전 세계 니켈 공급 과잉이 지속될 것으로 전망했습니다. UBS 보고서는 2022년부터 2024년까지 니켈 시장에 "상당한 공급 과잉"이 있을 것이라고 지적하며, 현재 니켈 가격이 이미 취약한 펀더멘털 전망을 반영하고 있다고 지적했습니다. 또한 전문가들은 스테인리스강 생산량 감소와 배터리 관련 수요 반등 가능성 감소를 이유로 단기 수요 회복은 어려울 것으로 전망했습니다.

공급 측면의 조정이 2024년 시장 재균형을 위한 일부 진전을 이루었지만(25만 톤의 감산 발표와 14만 톤의 지연된 프로젝트 포함), UBS는 이러한 노력이 여전히 부족하다고 판단합니다. 인도네시아는 광석 공급에 일부 제약이 있음에도 불구하고 신규 생산 능력을 지속적으로 확대하고 있습니다.

최근 몇 년간 전 세계 니켈 수요는 다른 비철금속에 비해 회복력을 보였지만, 공급 과잉으로 인해 중국과 인도네시아의 스테인리스강 부문 생산량이 감산되었습니다. UBS는 니켈 수요가 2021년부터 2024년까지 연평균 9% 증가했으나, 2025년부터 2028년까지 연평균 4~5%의 견고한 성장세를 보일 것으로 전망합니다.

UBS는 2025년과 2028년 사이에 시장 과잉 규모가 축소될 것으로 예상하지만, 이러한 과잉 공급은 "런던 금속 거래소(LME)의 정제 니켈 재고 증가로 이어질 만큼 충분히 클 것"이라고 전망했습니다. 보고서는 현재 LME 니켈 가격이 비용 곡선 상위 75%에 위치하며 역사적으로 견조한 수준이라고 지적하면서도, 니켈 가격이 과거에도 장기간 비용 곡선 내에서 거래되어 왔다고 경고했습니다.

2025년 하반기 반등 가능성

분석가들은 인도네시아의 광산 폐쇄와 광석 시장의 긴축으로 인해 2025년 하반기에 니켈 가격이 크게 반등할 것으로 예상합니다.

2025년 6월 중순, 인도네시아 정부는 법적으로 보호되는 섬에서 채굴이 이루어지고 있다는 사실을 발견한 후 여러 니켈 광산의 채굴 허가를 취소했습니다. 이 네 광산은 인도네시아 연간 총 생산량에서 차지하는 비중은 작지만, 인도네시아에 남아 있는 고품위 니켈 광석 매장량의 상당 부분을 보유하고 있었습니다.

인도네시아 광석(특히 중품위 및 고품위 광상)의 품질 저하로 인해 광산이 중단되기 전부터 니켈 괴철(NPI) 생산에 부정적인 영향이 미치기 시작했습니다.

EU 관세 개혁과 달러 강세

EU 회원국들은 별도로 디지털 전환과 세계 무역 역학에 발맞추기 위해 EU 관세 시스템의 전반적인 개편에 합의했습니다. 그러나 전자상거래 기업에 국한된 1단계 개혁은 장기 전략의 일환으로 2028년까지 시행되지 않을 예정입니다.

한편, 미국 달러 지수는 GMT 15시 28분 기준 0.6% 상승한 99.4를 기록했으며, 최고 99.5, 최저 98.7을 기록했습니다.

상품 거래의 경우, 현물 니켈 가격은 15시 39분 GMT 기준 톤당 14,900달러로 0.1% 미만 하락했습니다.